快鹿兌付危機連續劇 蘇寧眾籌陷資産爭奪

　　三月底，《葉問3》電影票房造假引爆了快鹿集團的兌付危機。由於開展資金池和資産池業務，大量吸收公眾存款，快鹿兌付危機讓眾多個人投資者蒙受損失。除此之外，一些企業和第三方平臺也陷入其中。

　　去年年底，蘇寧眾籌平臺銷售的《葉問3》電影眾籌産品募集4050萬元，目前融資方快鹿集團已違約；另一款同樣在蘇寧眾籌銷售、基於電影《大轟炸》的産品，也被蘇寧方面要求提前還款。快鹿方面稱，《葉問3》的票房收益收取困難導致無法還款。蘇寧方面相應採取了一系列追加質押、申請凍結快鹿集團資産的財産保全措施。

　　蘇寧方面的這些措施公開後，引來快鹿中小債權人的反彈情緒。快鹿方面對債權人一再違約，另一方面又將近期難以兌付歸咎於蘇寧方面。

　　回顧雙方合作，蘇寧雲商旗下的蘇寧眾籌平臺從去年10月開始，在平臺上陸續推出《葉問3》、《大轟炸》電影眾籌項目。多份商業文件顯示，《葉問3》眾籌項目背後是單一資金信託合同和信託貸款合同，最終為電影投資方上海合禾影視投資有限公司（下稱合禾影視，實際控制人是快鹿集團）放貸4050萬元；江蘇蘇寧易貸金融信息服務有限公司（下稱蘇寧易貸）是該單一資金信託的受益人。

　　《葉問3》眾籌項目5月7日已經到期，合禾影視並沒有如期兌付這筆資金。雙方達成協定，快鹿集團把持有的新三板股票中科招商質押給蘇寧易貸。法院文件顯示，今年4月26日起，快鹿集團持有的華瑞銀行4.8%股權也被凍結。

　　雙方在法院調解下，于5月6日達成多項協議，包括在5月20日前，快鹿集團等被告主體要分三次歸還蘇寧易貸4050萬元借款本金。蘇寧方面表示，截至目前，快鹿集團仍未兌現承諾履約。快鹿方面主張蘇寧應與其他快鹿的投資者平等對待。由於快鹿未能按調解協議履約，目前法院已經立案強制執行。

　　事件曝光的一系列商業合同顯示，一方面快鹿集團事後違約，引發連鎖的履約風險；另一方面蘇寧和萬向信託涉嫌以“眾籌”之名，向不特定投資者變相分拆轉讓單一信託産品的受益權。業內人士表示，類似的操作在過去幾年間相當普遍，不但打破了傳統金融和互聯網金融的邊界，也極易引發風險傳染。

　　蘇寧方面人士對財新記者表示，目前葉問項目的投資者已經得到兌付，但是資金來源並不是快鹿集團，而是“第三方”。儘管記者多次問詢，蘇寧方面不願意透露“第三方”的身份。

　　複雜的産品結構

　　儘管冠名“眾籌”，但蘇寧眾籌銷售的兩款“影視眾籌”産品背後都是信託産品，穿透到最後實際上是信託貸款。值得注意的是，在相關信託産品中，委託人、借款人以及擔保人都是快鹿集團下屬公司；在蘇寧方面，並未實際出資的蘇寧易貸被指定為信託受益人。這些安排，都迥異於持牌金融機構的合規操作。

　　目前，蘇寧眾籌的官網還留有對《葉問3》、《大轟炸》眾籌項目的説明：投資人可以通過參與眾籌項目成為這兩部電影的投資人，分別享受預期年化8%和7.8%的收益率，另外根據電影票房獲取不同程度的浮動收益。兩個項目分別籌得4050萬元和3000萬元。

　　在對外宣傳中，該項目被稱為由蘇寧眾籌、合禾影視、萬向信託和易聯天下共同推出的首個定制電影眾籌消費金融項目。多家媒體曾報道，2015年10月28日《葉問3》眾籌項目上線24小時籌資額達4000萬元，刷新影視眾籌新紀錄。

　　快鹿集團該項目的相關人士向財新記者稱，他們首先找到萬向信託有限公司（下稱萬向信託），後來萬向信託把蘇寧介紹過來合作。合作前蘇寧方面多次與快鹿集團溝通，快鹿方面也提供過一些類似銀行貸款需要的證明材料，“蘇寧最關心的是《葉問3》購買發行權的協議”。

　　根據財新記者拿到的項目報告和合同文本，蘇寧眾籌在2015年11月為合禾影視籌得一筆4050萬元的貸款，用於拍攝《葉問3》。交易結構相比蘇寧的對外宣傳複雜得多，並未實際出資的蘇寧易貸成為相關單一資金信託的受益人，並在産品違約後扮演權益主張的主體。蘇寧眾籌解釋道，蘇寧易貸是蘇寧眾籌的運營方。

　　具體來説，2015年11月，萬向信託與上海毓點資産管理有限公司（下稱毓點資管，實際上為快鹿集團控制）達成合作，簽訂了“萬向信託-影視寶1號事務管理類單一資金信託合同”（下稱信託合同），約定蘇寧易貸為信託合同受益人，享有信託合同裏全部的信託資金本金4050萬元和對應收益。

　　該信託固定年利率為9%（含萬向信託1%管理費），浮動收益根據電影的票房收取。合同貸款期限截止2016年5月7日，借款人應于這一天的前10日內（從2016年4月27日開始）一次性償還貸款本金。

　　在信託合同中，委託人（毓點資管）指定受託人（萬向信託）向借款人（合禾影視）發放貸款4050萬元，用於《葉問3》的投資，

　　同時，萬向信託與合禾影視簽訂了名為“合禾影視-萬向信託影視寶項目”的信託貸款合同（下稱信託貸款合同），約定萬向信託向合禾影視發放信託貸款本金4050萬元，貸款用途為投資拍攝《葉問3》，這筆資金來源正是前述信託合同約定的，委託人向受託人交付的4050萬元。