防範化解金融風險 完善互聯網金融監管

　　金融的核心問題是風險控制。在推進供給側結構性改革、“三去一降一補”任務的背景下，來自過剩産能行業、房地産、互聯網金融等方面的金融風險防範問題值得關注。

　　在5月29日的2016金融街論壇上，與會嘉賓針對當下中國經濟面臨的金融風險問題發表了各自觀點，並就如何化解金融風險建言獻策。

　　從根本上去産能

　　清華大學經濟管理學院副院長、中國人民銀行貨幣政策委員會委員白重恩認為，産能過剩産生的主要原因在於違背了市場規律。“研究表明，産能過剩跟政府扶持指數有高度相關性，政府扶持指數越高的行業産能過剩越嚴重。”

　　中銀國際研究公司董事長曹遠征以鋼鐵行業為例説明瞭一個現象：在企業沒有破産的情況下，鋼鐵産能去掉15%後價格開始回升，企業開始盈利便重新開工再生産，價格又跌回去，如此循環往復。曹遠征強調，現階段去産能和化解“僵屍企業”的核心是要使過剩産能真正做到市場出清。

　　“解決過剩産能，是一個多維度的問題。除了要考慮短期的化解過剩産能的措施，更重要的還是要考慮長期如何不造成進一步的過剩産能，這就需要對決策機制和對地方政府的激勵約束做一些比較大的改變。”白重恩指出，只有這樣才能夠保證經濟保持長期可持續的發展。

　　對於去杠桿，白重恩認為更精確的説法是要化解金融風險，這也和去産能的任務有密切關聯。一方面，對於佔用大量資源卻效率低下的企業，債轉股會使其繼續拉低經濟效率，必須做到真正退出市場；另一方面，對於杠桿率高卻有發展前景的企業，要考慮化解其金融風險。

　　合理利用債轉股

　　中國經濟體制改革研究會副會長、中國人民銀行貨幣政策委員會委員樊綱認為，不管是去産能還是去杠桿，一個重要的方法是債轉股。債轉股一方面可以盤活企業資産，另一方面則降低了杠桿率，“根本上還是解決現在的金融風險和經濟停滯的問題”。

　　不過，債轉股在目標上的明確和重要意義，並沒有使其避開爭議。曹遠征談到，債轉股是一個處理高負債、高杠桿的金融工具，但在他看來，解決企業高杠桿的核心手段，實際上是企業的盈利，“如果企業不盈利，杠桿再低都沒有用”。

　　在場嘉賓認為，1998年推行債轉股為今天留下了很多思考和經驗，當時不少企業停息以後沒有“轉股”，銀行也只是把其作為資産負債表的處理工具。

　　怎麼確定合理的債轉股價格？“不是由政府來決定的，而是由借貸雙方當事人決定。”樊綱認為，一些産能要出清，有一些産能要重整，這需要靠市場去鑒別。他以美國的經驗為例指出，龍頭企業、金融機構、法律保障等，在債轉股過程中缺一不可。

　　不過，樊綱也坦言，相比其他國家運用債轉股解決私企問題，中國目前更多的是國企難題，體制機制差別大，社會影響不同，所以改革還有更多的問題要探討，但總體原則是一定要遵從市場配置資源。

　　進一步完善互聯網金融監管

　　當談到互聯網金融創新帶來的風險時，金融監管能力的提升是在場嘉賓普遍關注的問題。白重恩談到，目前金融市場規模大，投資者尤其是互聯網金融的投資者風險意識不夠強，在這種情況下，監管如果跟不上市場發展的速度就會存在較大風險。

　　曹遠征表示，如何協調金融創新和監管是一個難題。對此，樊綱談到，“互聯網金融屬於大量小投資者的公共投資，而在監管上如果把它當作大投資者的私人金融行為，就容易出問題。”他指出，鋻於互聯網金融具有公共金融的性質，不少發達國家採取強監管的模式進行監管。例如，美國將互聯網金融定性為證券化業務，由證監會進行監管。互聯網金融需要註冊成為證券經紀人，提供定期報告，無論是平臺註冊，還是産品註冊都有極高的門檻；英國則對互聯網金融平臺提出了商業行為準則，在信息披露、宣傳、最低資本金要求、客戶資金保護規則、爭議解決方案、平臺保護意識、保證還款繼續回流等方面做出嚴格要求。

　　“互聯網金融剛出現時，我們希望扶持和發展，希望少設門檻，希望彎道超車。”樊綱指出，現階段，監管部門則需要認識到互聯網金融屬於公共金融的範疇，需要實行強監管。

　　而曹遠征則建議借鑒英國在互聯網金融監管方面的經驗，把創新産品放在一個可監管的限定條件下進行試驗，探尋企業的想法及運作情況，以保證監管的合理性和充分性。（記者 張末冬 李國輝）