京東金融副總裁金麟：三方面鑒別智慧投顧優劣

　　金融科技公司憑藉其在技術、數據和理念上的優勢，成為此輪智慧投顧浪潮中的“先鋒型”選手。京東金融副總裁金麟接受中國證券報記者專訪時，就智慧投顧在國內本土市場的價值以及投資者如何甄別優良的智投公司展開討論。

　　智慧投顧具有三個層面的價值

　　在金麟看來，智慧投顧具有三個層面的價值，圍繞居民大類資産配置的三個階段展開。首先是基於中長期的大類資産配置目標，其次是擇時，再次是品種選擇，從三個層面給客戶更優的選擇。

　　在第一個層面，基於客戶在消費、理財等行為大數據上的“痕跡”，幫助客戶打理好現金流，建立起符合客戶生命週期的資金運用解決方案。在這個層面，京東金融通過搭建更多的細分場景，建立不同的細分目標，針對用戶在不同時期的生活和投資目標分配不同的資金解決方案。同時，將線下投顧在大類資産配置方面的經驗模型化，加強底層通用數據的固化，對線下投顧進行補充和優化。

　　在第二個層面，京東金融不建議客戶做擇時，而是儘量採取智慧定投的形式避免“高買低賣”的困局，通過每個月自動的扣款和指定標的的投資，達到長期、穩定的投資目的，避免投資者産生顯著不合理的預期收益目標。

　　在第三個層面，金麟認為，在當前有效性還待提高的國內市場中，基於量化技術的品類推薦具有一定的正貢獻，他們所嘗試的機器學習等技術在實證中的結果也顯示，智慧投顧能夠具有明顯高於50%的勝率，尤其是在指數基金的組合推薦方面。同時，在這個層面可以加入部分人工投顧的成分，他們所推出的基金榜單“五星京選”也正是出於這一考量。

　　“擇時和選品，實質上帶有資管的屬性，不過，不管是金融科技公司、第三方理財公司還是券商，我們認為，在這三個層面中的任何一項做出自己的價值，並且這個價值是可驗證的，我們覺得就可以放到智慧投顧的大框架下，因為都是對線下投顧方式的補充和優化。”金麟説。不過他也強調，“目前，第一個層面的價值對投資者來説是比較確定的，而擇時和選品層面的價值還不確定，靠概率來跑贏。”

　　三方面鑒別智投公司優劣

　　對於普通投資者如何鑒別一家公司的智慧投顧實力，金麟認為可以從三方面入手。

　　首先，可以採取傳統的一些方法考察其量化指標，比如看一個投資組合的收益回報、下浮比例等數據，如果是指數産品的組合，還要檢驗其跟蹤誤差如何。通過一系列的量化指標，觀察一家智投公司的投資業績、投資風格和自己是否吻合。

　　其次，在智投公司提供的財務規劃中，觀察其是否“因地制宜”地提供了關鍵的識別要素，例如考察投資者的子女、住房等家庭情況。“中國和美國不太一樣，美國的住房資産可能佔資産比重不是特別高，但中國當前佔比非常高，同時中國的父母對兒女義務更重，所以兒女對於中國的父母來講其實是一筆巨大的‘負債’。如果一家智投公司在幫投資者做財務規劃時，連這些最大的資産和最大的負債都不能有效覆蓋，那麼可能提供的資産計劃的有效性也較弱。”他舉例説。

　　再次，是看其是否具有回溯的檢驗。“比如京東金融內部智投的結果是在多個層面進行歸因和檢驗的。第一個層面根據五大類用戶標準畫像，檢驗我們所提供的配置建議是否比用戶現在自己的配置結構有所優化。第二個層面是擇時，京東金融有一些擇時指標，會檢驗擇時要素在組合中是正貢獻還是負貢獻。第三個層面是品種選擇，這有點類似基金歸因的方法，比如一隻基金産品獲得30%的正收益，我們需要知道這30%到底是來自於基金經理在大類資産配置或個股上的配置能力，還是來自於市場本身的上升力量等等。”

　　“我們理解的智慧投顧，不是説這項技術能夠幫助用戶賺到最多的錢，而更多的是優化配置，使得産品組合和用戶之間有適當性以及合理的風險收益比，並且機器和模型能在不同層面貢獻自己的相對價值，使得用戶達成長期財務目標的勝率更高。”金麟説。(徐文擎)