區域股權市場“正本” “股權市場+互金”終結

　　據悉，《區域性股權市場監督管理試行辦法(草案)》已下發到部分股權交易中心。有地方金融辦召集地方交易所開會，確定了當前的工作重點，包括停止審批交易所，叫停OTC模式、發售模式及微盤。其次，治理整頓地方交易所要平穩有序，不會貿然關停，妥善處理存量問題等。

　　不僅如此，2017年春節後，試圖在區域股權市場發行的“私募債”都暫時不能備案、申報。連正規的企業私募債也受到波及：滬深交易所企業私募債也暫停備案、申報。同時，2017年正規私募債到期規模高達7228億元，較2016年同比上升34%。顯然，2017年在區域股權市場上發行的“私募債”兌付情況更加不樂觀，且兌付風險已通過互聯 網金融 産品傳導到中小投資者。

　　某 金融界 資深人士對中國證券報記者表示，目前管理層不提倡發展“複雜金融”。像地方交易場所，尤其是數量龐大的 貴金屬 交易所，部分原本就遊走在灰色地帶、毫無公信可言的領域自然是整頓的第一站。

　　區域性股權市場回歸本位

　　2017年1月，國務院辦公廳發佈《關於規範發展區域性股權市場的通知》(簡稱《通知》)，對區域性股權市場的整頓正式啟動。《通知》限制每個省只能設置一家區域性股權市場；禁止發行和轉讓私募債；明確合格投資者，即金融資産不低於50萬元人民幣；交易實行T+5制度；禁止集中競價和做市商交易等。而這次下發的《區域性股權市場監督管理試行辦法(草案)》明確，除區域性股權市場外，地方各類交易場所均不得組織證券發行和轉讓活動；合格自然人投資者的金融資産不得低於50萬元，且適用穿透原則。

　　據統計，截至2016年底，全國約有40家區域性股權市場，除雲南外其他省市均已設立。

　　星雲資本總經理楊健告訴中國證券報記者，“不得採用廣告、公開勸誘等公開或變相公開方式發行證券，不得以任何形式非法集資”等是監管查處的重點。打些擦邊球，把信譽欠佳的所謂“私募債”分拆、包裝成理財産品向公眾出售以募集資金的行為，會被嚴格監管，這也是監管層的出發點。其次是禁止跨區經營，禁止在區域外設立交易所分支機構。那些跨區域招徠掛牌企業的區域性股權市場都將受到監管。

　　“對於投資人的穿透調查，也是監管的重點。一句話，對於區域性股權交易市場，定位就是服務於本省區域內企業的股權範疇的標準服務。對於區域性股權交易市場利好就是，這個市場也納入證監的監管範圍了，是主板、新三板的孵化器，逐步可以實現對接了。”長期從事股權交易和託管服務的楊健與多地區股權交易中心有廣泛合作。

　　如前文所述，在治理整頓區域股權性股權市場的同時，監管層雖未正式發文或表態要收緊私募債，但針對全市場，即包括滬深交易所、區域股權市場等，所有的私募債都暫時不能備案、申報。

　　整頓進行時

　　2017年2月初，證監會新聞發言人明確表示，到今年6月30日仍未整改規範或通過部際聯席會議驗收的交易場所，將予以撤銷關閉，商業 銀行 和第三方支付機構將停止提供支付結算等金融服務。

　　業內人士認為，區域性股權交易中心，設立的股權構架通常是由省級産權交易所、地方國資公司、 證券公司 等金融機構發起設立。原則上一個省只設立一個股權交易中心，那些設立背景複雜，經營模式不清晰的區域性股權市場會被合併或者取締。區域性股交所將回歸“服務區域內中小企業”這一基本功能。金融創新不是這些市場的主要職責。而區域性股權市場的紛繁錯亂，非一般投資人所能了解。

　　北京市金融工作局官網“通知通告”欄今年1月下旬發佈《關於北方工業股權交易中心在京從事業務的風險提示》。該《提示》指出，經查，註冊在齊齊哈爾的北方工業股權交易中心有限責任公司(簡稱北方工業股權交易中心)未經黑龍江省和北京市人民政府批准在京開展業務，在北京德勝國際中心租用大面積辦公場所，于2016年12月26日前臨街設立帶有“北方工業股權交易中心”字樣的巨幅公司名稱牌，並在網上發佈在京開展工作的業務經理、投融資經理等多職位的招聘信息，該公司上述行為不符合《國務院辦公廳關於清理整頓各類交易場所的實施意見》(國辦發〔2012〕37號)“從事權益類交易、 大宗商品 中遠期交易以及其他標準化合約交易的交易場所，原則上不得設立分支機構開展經營活動”的規定。

　　該《提示》甚至明確表示：“請在京企業不要在其掛牌，請投資人不要在其開戶。如有損失，責任自負。”

　　2月21日，中國證券報記者登錄北方股交的網站，發現其業務範圍已經變更。在整頓之前，該網站寫明北方股交將探索的業務包括非上市公眾公司股權交易； 企業債 券交易；理財産品交易； 信託産品交易；收益憑證交易；場外衍生品交易；電器貨幣交易。整頓之後，這些項目已經統統刪除。

　　北方工業股權交易中心的註冊地在黑龍江省。同一個註冊地的還有“哈爾濱股權交易中心”。據《科技日報》2016年4月1日的報道，“作為黑龍江省唯一一家區域股權交易中心，哈爾濱股權交易中心自去年7月成立至今，共有231家企業在此掛牌，實現融資將近20億。”業內人士稱，像北方工業股權交易中心、哈爾濱股權交易中心，這些功能重合的可能是地方政府歸併管理的對象。

　　據公開報道，深圳幾家 大宗商品 交易平臺因涉嫌詐騙遭警方突擊調查。這場調查行動由深圳市經偵局牽頭指揮，涉案公司多名員工被警方帶走查問。被查公司對外均宣稱主營貴金屬和原油現貨交易，但實際多為期貨交易。

　　某金融界資深人士表示，絕大多數所謂的“ 大宗商品 交易平臺”更像是賭局：無法交割、平臺操縱價格等問題始終存在。治理整頓是大快人心的事。