警惕金融風險 “不留死角”式監管醞釀中

　　一年來市場陰晴不定，給金融監管帶來了不小的挑戰。

　　好幾個板塊充滿顛簸和震蕩：互聯網金融，從資産總量、用戶數都位於全球首位、如火如荼，走到了網貸平臺、線下理財接連倒臺的“一地雞毛”;股市，從“改革牛”走到瘋狂的“杠桿牛”，最終不支“倒地”;債市，度過了去年最後的紅火後，終於走到了違約事件接連爆發的當口。

　　金融生態現階段，市場對“系統性風險”是否過度擔憂?在“一放就亂、一管就死”的可能性之下，監管如何既不缺席又不過度，在穩住市場的同時保住好的創新，不至於因噎廢食?

　　在6月12日的“2016陸家嘴論壇”上，來自監管機構、學界、業界人士齊聚一堂，多個會場均有對此話題的探討。第一財經記者全程採訪，探索後市風向。

　　建立金融機構市場退出機制

　　對於“系統性風險”，全國人大財政經濟委員會副主任委員，清華五道口金融學院院長吳曉靈認為，其成因從宏觀上看，根源在於經濟結構失衡和宏觀貨幣政策、財政政策的失調;從微觀上看，是市場主體、企業、金融産品的信用杠桿加大和信用鏈條延長所致。

　　吳曉靈在陸家嘴論壇上表示，中國目前宏觀上出現系統性金融風險的條件還不存在，但微觀上如果把握得不好，小的矛盾積累會導致大的風險産生。

　　也正是源於宏觀審慎的考量，央行副行長張濤在論壇上表示，對於包括互聯網金融在內的所有金融業務，都要將其“納入全方位的金融監管框架”，“不忽視監管空白，不留下監管死角”。

　　正如張濤表示要將所有金融業務納入全方位的金融監管框架，在陸家嘴論壇上，構建適合金融市場新格局的金融監管框架也被熱議，事實上這已是市場形勢下的當務之急。

　　“十三五”規劃也提出，中國應加強金融宏觀審慎管理制度建設，改革並完善適應現代金融市場發展的金融監管框架，有效防範系統性、區域性金融風險。

　　此外，值得一提的是，對於制度設計，張濤還強調了市場退出的配套體系建設問題，“要維護整體金融穩定，而不是保護業內每一個機構都不失敗、都不出任何風險。”

　　張濤表示，對於經營出現風險、經營出現失敗的金融機構，要建立有序的處置和退出框架，允許金融機構有序破産——該重組的重組，該倒閉的倒閉，增強市場的約束，一個沒有優勝劣汰機制的行業是不可能健康持續發展的。

　　“所以，必須要建立健全一系列配套的制度設計，包括存款保險制度、徵信體系建設、金融機構市場處置與退出機制等等。為金融産品的創新、技術的創新和市場充分競爭提供一個完整的制度環境。”張濤稱。

　　“穿透式監管”

　　在具體的監管操作中，不少論壇演講嘉賓建議“穿透式監管”。

　　對於國內資産證券化之風正興、金融創新也層出不窮的態勢，吳曉靈的觀點是“金融産品創新應以滿足社會投融資和風險控制的基本需求為主”。具體而言，要“堅持投資者適當性原則，縮短信用鏈，減低系統性風險的可能性”。

　　在論壇上，吳曉靈對一些設計繁複的金融産品敲了一記警鐘：“到現在為止，我們的金融産品非常複雜，金融專業人士都弄不明白，怎麼能夠讓投資者、市場大眾控制風險呢?”因而，吳曉靈認為，未來改革的方向，應該是讓金融産品回歸為經濟實體服務、簡約透明。

　　對於金融監管，吳曉靈指出：“在監管上就應該實行穿透式的監管，要看到最終投資人和融資人，只有這樣才可以分清楚投資人應該承擔的法律責任，才能夠真正地落實投資人適當性原則，縮短風險鏈，減少系統性風險。”

　　在陸家嘴論壇的“浦江夜話”分論壇上，中國互聯網金融協會會長李東榮也提及監管的“穿透性原則”，他指出，一方面要明確分類精準發力，充分考慮互聯網金融複雜性、多樣性和交叉性，從宏觀到微觀各個層次對各類傳統風險和新生風險予以準確定性，另一方面，要綜合施策，全面覆蓋，推出將資金流和現金流全面納入的風險監測體系，防止資金和信息實現體外循環，針對跨界業務實施穿透核查和全流程監管。

　　盯緊“忽悠式重組”

　　從資本市場的角度，中國證監會副主席姜洋在談及“堅決守住不發生系統性風險的底線”話題時表示，要堅持防患于未然的理念，把風險防控貫穿于産品實際;要建立健全風險跟蹤、監測和處置機制，提升提前研判風險的能力;要防止單一品種、單一機構的風險外延問題;要緊跟市場發展步伐，填補監管空白，提高監管的有效性，促進各類市場主體的歸位盡責;要引導機構主動加強風險控制，充分評估自身風險承受能力，並且盲目擴張規模的傾向，在穩健經營上下功夫，合理有序開展業務活動。

　　他還稱，當前要在維護市場平穩運行的基礎上，規範互聯網股權融資活動，防範私募基金、股權眾籌等領域的風險。

　　姜洋還提及了“處理好事前防範和事後處理的關係”的要點。他表示，首先要做到規則前移，把法律的規定、監管的要求細化到一線監管的制度當中，把規矩立起來，把制度嚴起來，讓每個市場主體知道紅線和雷區;其次要做到哨兵前移，推進監管技術創新，更多依靠科技和信息化手段，對傾向性的違法違規問題早發現、早提醒、早糾正、早處理。

　　“資本市場植根于實體經濟，又服務於實體經濟。發展資本市場必須始終堅持服務實體經濟的根本宗旨，不能自娛自樂，否則資本市場就會成為無本之木、無源之水。”姜洋説。

　　事實上，資本市場走強、服務實體經濟的首要任務是夯實市場發展基礎，而上市公司是資本市場的基石，其品質直接影響市場活力。

　　對此，姜洋表示，提高上市公司品質就要進一步優化信息披露和公司治理，要規範大股東行為，給投資者一個真實的上市公司。推進並購重組市場化改革，強化市場的優勝劣汰功能，加強對忽悠式重組、跟風式重組等監管，引導上市公司規範運作，老老實實做好主業，鼓勵上市公司加大回報投資者的力度，促進市場長期投資、價值投資理念的形成。（記者 夏心愉 王瑩 李德尚玉）