智慧投顧初露崢嶸

　　無論是否認同，智慧投顧已經來了。英文名Robo-advisor，可直譯為機器人投顧。然而，機器人真能幫你理財嗎？ 

　　“在網站上通過測評得出你可承受的風險等級，它會根據你的風險等級自動配置産品，但如果你不滿意其配置的産品，可以不接受。”今年6月成為投米RA的用戶，此前一直是宜信理財客戶的李先生説。2016年5月28日，宜信公司創始人兼CEO唐寧在其公司十週年慶典上宣佈投米RA上線，視為公司開始新征程的標誌。 

　　智慧投顧從小眾到受人追捧或許還需要一段時間，但伴隨金融科技的步伐，智慧投顧已成為財富管理市場不得不關注的領域。 

　　智慧投顧在當前的運用 

　　按照唐寧的想法，投米RA的第一階段針對美元ETF産品，因為他了解到有一種叫“十萬美元困境”的現象，投資者資金在十萬美元左右，往往缺乏專業的顧問打理財富，而有了智慧投顧則可以幫助投資者進行理性的投資理財，避免走彎路。 

　　李先生是認可這種形式的。他首期投入已獲得一定的收益。根據投米公佈的營業數據看，截至8月10日，除2%投資者因開戶時間較短原因外，投米RA98%投資者實現浮盈。因宜信財富投米RA的投資標的為美元ETF資産，因此除收益率外，隨著2016年美元對人民幣的升值，投資者還獲得了不錯的美元升值回報。 

　　唐寧説，2015年美國十大業績最好的對衝基金，其中6家都是量化策略，也就是通過機器演算法、大數據生成投資策略，當然這個投資策略一定還要結合專業的投資經理的智慧、經驗，但是其中機器演算法、量化的部分佔比越來越重。 

　　據不完全統計，宣稱自己具有“智慧投顧”功能或者正在研發智慧投顧功能的理財平臺已經超過20家，並且還有平臺陸續跟進，加入智慧投顧大軍。盈燦諮詢研究員童穎曼認為，這些平臺用戶進行投資的流程大致相同，可以分為風險測評、獲得投資方案、連接賬戶、進行投資、更新方案、完成投資六大步驟。 

　　三種類型業務平臺 

　　相比傳統理財，智慧投顧理財的最大特點是定制化、個性化、分散投資。比如，測評後李先生的風險等級是7，智慧投顧根據他的風險等級匹配出與等級7相對應的資産配置方案，而他還是選擇了風險等級稍低些的資産組合。他告訴記者，投米RA投資序列從風險等級1到等級9，有不同的資産配置組合。據宜信公開的數據，宜信財富投米RA超過37%的投資者選擇了風險等級5，選擇風險等級6和等級4的投資者位列2、3名，但願意承擔較大風險的投資者也大有人在。 

　　童穎曼根據各平臺在業務模式上的不同，將智慧投顧平臺分為獨立建議型、混合推薦型和一鍵理財型三種。 

　　獨立建議型的智慧投顧平臺與國外Wealthfront、Betterman等知名平臺相似，通過調查問卷的方式，對用戶的年齡、資産、投資期限和風險承受能力等方面進行分析後，經過計算，為用戶提供滿足其風險和收益要求的一系列不同配比的金融産品。這類智慧投顧平臺只為理財用戶提供建議，並代銷其他機構的金融産品，平臺自身並不開發金融産品。 

　　混合推薦型平臺在經過大量計算後為投資者推薦的産品分為平臺特有金融産品和其他機構金融産品兩類。 

　　一鍵理財型智慧投顧平臺的用戶不直接參與具體的金融産品配置方案的制定，用戶只需要選擇智慧投顧這項業務，平臺就會根據用戶的需求和以往的行為數據自動配置産品。比如某平臺根據用戶行為分析用戶資金的轉出概率，給每個用戶配置流動性需求不同的資産組合，並設置不同的現金保留比例，最後通過機器高效匹配來實現用戶間的債權轉讓，從而保證沒有資金池也可以給用戶提供隨存隨取的“活期”體驗。 

　　智慧投顧市場沒那麼簡單 

　　當前，金融界已颳起高科技的風，一些理財平臺開始向Fintech（金融科技）方向轉型。每當一個新概念被炒熱時，總有公司跟進，宣稱自己的産品中運用了該種技術。智慧投顧當前便在這個風口之中。某位投行人士認為，智慧投顧需要挖掘很多客戶的數據，包括行為上的數據、信用上的數據，這些都還有些缺乏。 

　　童穎曼認為，在涉足智慧投顧的平台中，有些平臺佈局很早，組成了專門的智慧投顧團隊，致力於智慧投顧業務的優化和推廣；有些平臺沒有技術突破，新瓶裝舊酒，有強行從事智慧投顧業務的嫌疑。開展智慧投顧業務的各個理財平臺實力懸殊較大，不過智慧投顧市場可沒那麼簡單。 

　　國際管理大師拉姆·查蘭表示，隨著金融行業資産規模的提升，行業中會有更多細分的領域出現，而且伴隨著新技術與消費者個人的連接更加緊密，金融機構會更多地做數據分析的工作。從發展趨勢看，對於新金融的風險監管力度會更大，風險管理將會更重要，不光是決策風險，還包括投資風險、業務風險、技術風險以及信息安全的風險。 

　　另外，現階段尚無專門的法律條款對智慧投顧業務進行規範。對此，童穎曼認為，我國投資顧問與資産管理兩塊業務是分開管理的，適用於不同的法律法規。僅從投資組合包含的金融産品種類來看，平臺需要根據金融産品種類取得相關資質。對業務要求較高的平臺，需要公募基金牌照。從事基礎業務的平臺，至少需要相應的金融産品銷售牌照，否則用戶在配置資産時，無法在該平臺直接購買基金、債券等，影響用戶體驗。目前，大多數平臺提供了基金、股票等産品，其業務受證監會相關法律法規的影響較大。（陳子牧 胡萍）