不再打八折！匯豐取消平安綜合金融估值折價

　　匯豐銀行近日重估了平安綜合金融的業務模式，認為中國平安隱含35%的上漲空間。

　　此次調整主要是在重新評估平安的業務模式後，取消了對中國平安綜合金融估值20%的折價，將平安H股及A股評級上調至“買入”。調整後，中國平安H股和A股的目標價為56港元（原HK$45元）和47元人民幣（原RMB38元），隱含約35%的上行空間。

　　業內人士評價，這是平安集團佈局互聯網金融發展及變革財務報告披露方式後，國際大行首次明確全面重新認識以平安為代表的中國金融業發展趨勢。

　　次貸危機後，花旗和匯豐的綜合金融模式受到挫折和質疑，各國際大行都開始反思自己的商業模式。目前不少國際大型金融企業仍然在通過剝離非核心市場或非主營的業務來優化企業估值及財務報表。這也是匯豐分析師在此前研報中將平安的綜合金融估值打上八折的原因。

　　不過，這一估值折扣在近日出現了調整。匯豐負責管理亞洲保險股票研究團隊的分析師James E Garner在研報中表示，原來採用這個折讓，是因為平安追求的綜合金融模式曾被發達市場嘗試過、試驗過，但大部分以失敗告終。發達市場的綜合金融企業不僅因複雜給投資者帶來負擔，而且還沒有給投資者帶來他們大吹大擂的好處。該團隊在花了兩年時間重新評估平安的業務模式後（涵蓋報告討論的三個階段），決定撤除對中國平安綜合金融估值20%的折價。

　　在持續的研究中，該團隊發現，平安綜合金融模式和發達市場同業金控模式非常不一樣。根據今年上半年業績，平安的“綜合金融+互聯網”模式創造了顯著價值，36%的新客戶來自平安打造的四個閉環互聯網生態系統。

　　另外，James團隊還看好平安的産壽險業務，平安擁有一流的壽險及産險業務，兩項業務佔到平安總利潤的52%。償付能力充裕、極具創新和活力的管理團隊，非國企的獨特優勢，平安銀行對集團股價影響力降低，提高了股價和估值的吸引力。（記者 潘玉蓉）