強監管週期來臨 第三方支付牌照“爆炒”難持續

　　專家和業內人士指出，種種跡象表明，強監管、嚴監管已然成為支付行業新常態。短期來看，各路資本對於第三方支付牌照仍會青睞。長期而言，隨著行業優勝劣汰、回歸理性，被“爆炒”的牌照價值必將冷卻，估值泡沫也會擠出。

　　第三方支付市場近期波瀾漸起：先有攜程、蘇寧等相繼被質疑涉嫌違規發行預付卡，後有國美金融科技斥資7.2億元終於斬獲了互聯網支付牌照。

　　專家和業內人士指出，種種跡象表明，強監管、嚴監管已然成為支付行業新常態。短期來看，各路資本對於第三方支付牌照仍會青睞。長期而言，隨著行業優勝劣汰、回歸理性，被“爆炒”的牌照價值必將冷卻，估值泡沫也會擠出。

　　強監管週期來臨

　　強監管週期的來臨並非沒有預兆。早在今年3月的全國“兩會”期間，央行副行長范一飛明確表示，當前支付行業存在的一些問題，一是市場供大於求的問題比較嚴重，行業競爭過度；二是由於支付機構內控薄弱、風險管理放鬆等原因，對消費者的保護不夠。比如消費者個人隱私特別是關於支付的敏感信息被洩露，另外用戶備付金被挪用的情況一度還較為嚴重，部分機構將客戶備付金拿來炒房、炒股票、甚至用於個人賭博，最後導致損失嚴重。

　　范一飛當時指出，對持證的支付機構加強監管，對違規行為敢於“亮劍”，進行處罰。央行官網信息顯示，截至2017年6月6日已有12家支付機構被登出，其中從今年5月15日到6月6日就有8家機構被登出牌照。

　　截至目前，登出支付牌照的機構可分為3類：一類是因為嚴重違規被央行登出牌照，有3家機構；第二類是主動申請登出，目前僅有北京潤京搜索投資有限公司；第三類主要涉及業務合併。目前，還有國付寶合併海南一卡通、點佰趣合併溫州之民的整合工作尚未公告，根據要求，它們需要在2017年6月21日前完成相關支付業務承接工作。

　　中國社科院金融研究所所長助理楊濤對於第三方支付領域迎來強監管週期並不感到意外，他告訴中國證券報記者，從全球範圍來看，任何國家對於非銀支付機構的監管都是非常嚴格的，他們在安全和創新這個“蹺蹺板”中更傾向於安全。

　　楊濤認為，我國整個支付行業近年來的快速發展，與以往的監管環境相對寬鬆不無關係。接下來的強監管週期，在一定程度上有利於行業的良幣驅逐劣幣。監管的強週期會持續一段時間：一方面，互聯網金融專項整治仍在繼續，第三方支付機構也是需要規範和整治的對象之一；另一方面，近兩年行業的快速發展過程中的確出現了一些問題和亂象，監管治理需要一個過程。

　　楊濤進一步表示，我國支付領域的監管將越來越多涉及到跨界發展、多部門協調等問題，這就亟需設計高層級的法律法規。他認為，支付領域現行的法律法規都只是央行的部門規章，這就導致許多問題央行想管而不能管。

　　退潮後誰在裸泳

　　專家表示，隨著監管的不斷升級，行業迅速膨脹的熱潮也將退去，沒有實際經營能力者，甚至渾水摸魚的“裸泳者”終將出局。

　　一些業內人士認為，相對於其他互聯網金融機構，第三方支付領域的風險其實非常低。但是在楊濤看來，第三方支付市場的許多問題都被以往的繁榮所掩蓋，比如無證開展業務問題、備付金挪用問題、“二清”問題(指未獲得央行支付業務許可，卻在持牌收單機構下實際從事支付業務)等。

　　中國證券報記者了解到，目前，除多用途預付卡設置了發卡門檻並由央行監管外，大量的單用途預付卡處於“無備案、無存管、無監管”的“三無狀態”。5月底，張發海在微博實名舉報攜程預付卡涉嫌違反非金融機構支付有關規定，並稱攜程作為第三方平臺，攜程禮品卡的資金結算路徑還涉及資金沉澱等。

　　攜程方面回應稱“攜程禮品卡屬於單用途預付卡，不適用所提及的相關法規”。而中國證券報記者在攜程APP相關頁面看到其部分禮品卡套餐中，設置了90天或180天的“鎖定期”，並根據購買金額約定贈送額外的禮品卡，購買金額越高、期限越長，則贈送金額越多。

　　部分第三方支付業內人士對此種禮品卡套餐持質疑態度。張發海認為，資金只要存在賬期，形成了沉澱，就可能發生挪用、侵佔風險。因此，央行才要求取得牌照並對持牌企業進行監管，無證開展業務的話，就脫離了央行監管。

　　信用卡服務平臺——我愛卡首席研究員董崢告訴中國證券報記者，很多預付費卡企業將沉澱資金投入理財産品或小額信貸業務，其結果要麼利用客戶資金獲取高額回報，要麼由於投資失敗而造成客戶資金的損失。他表示：“很多支付企業從創建之初，實際上就是將眼光瞄向了預付費卡的‘資金沉澱’，通過這種方式，企業可以獲得比銀行貸款更划算的資金，用於其他目的，而失去監管的資金，風險則無法得到很好的控制。”

　　針對飽受爭議的備付金，央行辦公廳此前頒布了《關於實施支付機構客戶備付金集中存管有關事項的通知》，意在從根本上預防來自於非銀行支付機構備付金的風險。

　　牌照“爆炒”引質疑

　　另據不完全統計，目前國內“二清”公司超過2000家。這些所謂“二清”公司的賬戶、資金等完全脫離相關監管機構的監管。

　　強監管已然來臨，但是第三方支付行業的前景仍舊被看好。央行最新數據顯示，今年第一季度，非銀行支付機構處理網絡支付業務470.9億筆，金額26.47萬億元，同比分別增長60.13%和42.47%。易觀智庫發佈的《中國第三方支付移動支付市場季度監測報告》(下簡稱《報告》)數據顯示，2017年第一季度，中國第三方移動支付市場交易規模達188091.2億元人民幣，環比增長46.78%。

　　在這些數據背後，是各路資本搶奪一張第三方支付牌照的急切心情。央行此前表示，對於確有資本實力、資源優勢、技術能力、合規意識和發展前景的機構，支持其通過兼併重組等方式適當加快發展。換言之，在央行不再批設新機構的情況下，收購重組仍舊是機構持牌開展支付業務的唯一合規途徑。

　　在國美之前，已經有京東、海爾、唯品會、美的、美團點評等電商平臺通過收購的方式獲得互聯網支付牌照。據第一消費金融不完全統計，截至2017年3月30日，支付領域相關的並購案例目前已經發生35起。在35起涉及支付公司的並購案例中，有27起與支付牌照有關。在已知的17起牌照並購中，價格超過5億元人民幣的有5起。

　　一家第三方支付公司高管對於動輒數億元收購牌照的行為表示不理解，他説：“一家信託或者私募的牌照價碼也不過如此，如果自身沒有好的産業鏈或者消費場景，單純獲得一張支付牌照有什麼意義？”

　　易觀智庫《報告》顯示，2017年第一季度，中國第三方移動支付市場中支付寶佔比53.7%，財付通(微信支付、QQ錢包等)為39.51%。過去一年，支付寶、微信支付市場份額基本穩定，雙方聯手拿下超九成的市場份額，第三方移動支付市場雙寡頭局面日趨穩定。

　　亦有業內人士坦言，在整個行業發展初期，通過流水造假、資質造假等申請一張第三方支付牌照的成本甚低，個別牌照申請到手之後就幾乎沒有開展業務，完全就是為了待價而沽，使得整個行業很快就出現了泡沫。

　　目前擁有央行發放支付牌照的機構超過250家。楊濤認為，目前第三方支付市場出現了相對飽和的狀態，未來整個行業的兼併整合一定會提速。隨著行業逐步回歸理性，“爆炒”牌照價值不可持續。

　　“至於最終會剩下多少家，還是取決於市場的力量。”楊濤認為，對於“倖存”的中小支付機構來説，未來一方面可以與大機構合作獲得機會；另一方面必須深耕某些區域，通過特色化經營獲得出路。

　　中央財經大學金融法研究所所長黃震認為，在牌照管理方面，我覺得牌照還是要繼續有進有出。做得好的可以繼續做，做得不好的應該撤銷，然後再授予新的機構，這樣才可以避免牌照倒賣、越炒越高的情況。