相聚資本梁輝：中小市值成長股迎投資良機

　　今年一季度的A股市場大幅震蕩，許多機構重倉股持續遭遇“踩踏”，部分基金凈值出現回撤。不過，相聚資本創始人、總經理梁輝所管理的産品相對安全地避開這次調整。早在春節前夕，相聚資本即提示投資者留意“極致”估值差異，並率先主動調倉，佈局優秀的中型公司。

　　梁輝2002年開始從事基金行業。曾任泰達宏利基金管理公司投資總監，投資委員會主席，擁有13年公募基金和5年私募基金管理經驗。他曾六次獲得金牛獎，其投資風格主要是通過價值和成長的指標，發現企業的長期持續增長潛力。

　　敏銳判斷機遇與風險

　　梁輝稱，自己堅持追求絕對收益，把控制産品最大回撤和實現更高年化收益作為投資目標，因此在股票選擇、倉位管理方面十分謹慎，需要實時考慮整個組合的估值水準是否存在問題。

　　2020年年末，他在致投資者的信中寫道，會著力理解風格化的市場。在他看來，市場情緒就如大海的波浪，風格多變，但最好的方式是感知並加以利用，順應大方向。但是，更重要的是要按照穩定的投資方法去執行，避免完全追逐市場熱點，不被風浪左右。

　　若要貫徹穩定的投資理念，在市場情緒亢奮的時候，應當如何保持冷靜？梁輝回憶説，當所有機構蜂擁而上，大舉重倉少部分股票時，他意識到，這在歷史上並不常見，只是去年的市場行情讓投資者們忽略了這種不尋常。

　　儘管此前也持有部分機構重倉股，但他判斷，龍頭股高估值泡沫明顯存在被打破的跡象，所以在春節前做了減倉，並將組合中的白馬股替換為估值合理的成長股。

　　“一旦市場把某一批公司的估值炒到特別高，總會遇到各種各樣的問題。但每次都有人存僥倖心理，認為這次是獨特的。實際上，短期的熱點往往並不可持續。”梁輝稱。

　　在當前市場情緒降溫，新入市資金有限的情況下，想獲得較高的絕對收益，就需要不斷擴大選股範圍。一言以蔽之，即在更大的池子裏面選擇少數的公司，回歸到最傳統的投資模式。

　　看好中等市值成長性公司

　　梁輝認為，二季度流動性總體偏緊。此外，當前機構重倉股總體估值水準偏高，預計後市公募基金髮行帶來的增量資金減少。在這一背景下，多數公司會持續面臨資金拋售，高估值白馬股仍存在風險。

　　不過，考慮到中國的經濟在全球層面整體偏強，所以A股向下的壓力不會特別大，整體來看並不悲觀。因此，他判斷，今年A股市場的主要機會存在於下半年。

　　對於後市，梁輝看好中等市值成長性的公司。他認為，今年市場收益完全取決於挑選個股。對於股票的挑選，要避開持倉集中、估值很高同時增速又不快的公司。他傾向於選擇估值合理或偏低，但盈利增速較快的公司。在一些更加細分行業裏面，尋找細分龍頭，也就是市值處於中等水準的成長股。

　　作為一名致力於自下而上挑選好公司的基金經理，梁輝主要考量以下四個方面：首先是公司所處的行業成長空間比較大；第二，公司應在行業中具有突出的競爭優勢；第三，公司財務數據反映出較快的盈利增長；第四是要處於合理的估值水準。

　　梁輝表示：“A股市場上有很多市值在100億-400億元之間的公司。如果能從這些公司中篩出5至10個非常優秀的標的，雖然不能保證百分之百選對，但只要有幾個標的有較大漲幅，投資組合的收益會很可觀。”（ 張舒琳 ）