智慧投顧引發機構“亂戰” 天使還是惡魔？

　　智慧投顧正在引發各路金融機構的“亂戰”。

　　據證券時報記者不完全統計，包括藍海智投、因果樹、宜信、拿鐵財經、平安一賬通、京東金融等近50家背景各異的公司推出智慧投顧服務，其中第三方財富管理公司、原股票配資或炒股軟體公司、互聯網金融平臺佔大多數。

　　刨除人工智能、大數據、雲計算等概念加持，智慧投顧會成為資産管理行業未來的趨勢嗎？還是會淪為一個噱頭大於實質的圈錢概念? 或者乾脆只是一個支持産品銷售的套路？

　　市場還沒有給我們最終的答案。

　　認知各不相同

　　儘管被不少券商研報冠以“萬億級”市場資産管理規模的業務領域，事實上智慧投顧連模式標準都沒有。

　　據記者了解，國外的智慧投顧主要以ETF作為主要投資標的，通過不同類別ETF的動態配置來提高投資組合分散程度；但在國內，不同參與機構的受訪者大概可以分為兩派：狹窄和寬泛。

　　持狹窄認知的一派認為智慧投顧就是量化交易決策模型，它是將投資者風險偏好、財務狀況及理財規劃等變數輸入模型，為用戶生成自動化、智慧化、個性化的投資決策。持寬泛概念的從業者，則認為“智慧投顧”絕不僅僅指單純的投資或理財，而是側重於後台機器學習系統的搭建，這個系統可用於不同場景的高頻交易，還可用於稅收籌劃、房貸償還，甚至稅收申報等資産配置的方方面面。

　　藍海金融控股有限公司董事長蘇思通告訴記者，該司的智慧投顧服務就不具備常規意義上的投顧功能，而是專注于自動化交易。“我們做了一套系統，我們在這個系統裏植入了將近10000個交易場景。在某種場景下，系統會自動觸發，開始交易”。那系統如何判定什麼時候是合適的交易場景呢？蘇思通告訴證券時報記者，後臺系統內被植入了多達上萬個參數，比如交易員用一種模型可以有70%的賺錢概率，當系統檢測到這種模型條件再次出現的時候，就會幫投資人自動下單。

　　寬與窄的認知，極大地催生了目前智慧投顧在中國的發展：個股搭配、基金組合代銷、信託資管等非標資産推薦、第三方財富平臺授權理財，都冠上了智慧投顧的名字。

　　目前，基金公司、券商、第三方財富、互聯網巨頭、軟體集成商等平臺扎堆佈局。據記者不完全統計，包括藍海智投、因果樹、宜信、拿鐵財經、平安一賬通、京東金融等近50家背景各異的公司推出智慧投顧服務，其中第三方財富管理公司、原股票配資或炒股軟體公司、互聯網金融平臺佔大多數，公募基金和券商涉足還較少。

　　業內人士對證券時報記者表示，近期基金銷售牌照價格被熱炒到5000萬元，背後的出價方其實就包括不少打著智慧投顧幌子的互聯網金融平臺。而事實上，早在去年8月，智慧投顧方興未艾的時候，證監會就曾表示有不少互聯網平臺打著智慧投顧、智慧理財的旗號，進行證券基金産品的銷售，但並未取得相應牌照。

　　佈局者逐漸增多

　　去年12月，銀行業首次殺入智慧投顧領域，招行挑頭。

　　記者拿到的數據顯示，招行摩羯智投的保有用戶申購規模已經突破了20億元，戶均購買金額3.69萬元。招行零售業務的新嘗試，一定程度上為同業樹立了擴大零售客戶AUM的樣本。

　　一位公募基金人士告訴記者，在他看來，目前已經實質性推出智慧投顧的南方、廣發兩大基金公司，推出的智慧投顧模式跟招行摩羯智投邏輯相類似。前臺表現都是依據客戶的投資偏好、風險偏好和理財期限等要素，自動篩選並組合成一攬子基金，客戶只需要按下手指一鍵購買；後臺支撐都需要設定大類資産配置邏輯，對全市場資産進行分類優化和指數化編制；然後再對市場上的基金進行遴選；最後對市場進行跟蹤和監控，發現組合偏離最優狀態則發出優化預警。

　　他認為兩者的核心差別在於：招行是代銷公募基金，廣發和南方傾向於銷售自己發行的基金。而公募係的智慧投顧跟已有的組合銷售、基金定投的區別在於，目前的智慧投顧更為側重機構的主動管理能力。

　　另一方面，券商的路徑，很大程度上跟 “智慧選股”離不開關係，通常由“股票配置、基金配置、股票期權操作、債權配置、房地産資産配置”等內容構成。

　　首家有實際産品落地的是廣發證券，其去年6月推出的 “貝塔牛”到目前已擁有30萬活躍用戶，策略組合累計數近60萬個，月增加9.5萬個。華泰證券則于去年10月以7.68 億美元並購美國AssetMark，從而介入智慧投顧領域；民生證券選擇與第三方科技公司璇璣達成戰略合作，面向用戶推出基於互聯網技術與演算法的資産管理組合建議。

　　此外，已有多家機構也將智慧服務體系的建立提上日程，如國泰君安表示將圍繞君弘理財規劃系統打造智慧金融；海通則宣佈將圍繞“e海通財”打造智慧服務體系，包括但不限于智慧投顧業務層面，為客戶提供投資相關的一攬子解決方案；中泰證券近期在官網上正在針對機器人投顧項目進行招標。

　　傳統金融機構熱切的智慧投顧佈局慾望，也催生了第三方勢力的崛起。目前，國內已衍生出專業為金融機構輸出智慧投顧系統的金融科技公司——北京璇璣公司。而有意思的是，該公司將自身定位於“數字化資産配置服務商”，這在一定程度上又反證了智慧投顧概念的包容性。

　　“我們已正式與民生證券簽訂合作。這只是其中一例，我們還正在跟保險、城商行以及其他券商密切接洽。有些機構已經完成了盡調，但我們都不方便透露合作方身份。如果所有流程順利走完，到年底之前我們能簽下12～15家合作金融機構。” 璇璣公司CEO鄭毓棟稱。（證券時報記者 劉筱攸 羅曉霞 吳海燕 實習記者 劉藝文）