財政存款護駕 同業存單利率未大幅波動

　　北京商報訊（記者 程維妙）同業存單在9月高達2.3萬億元的到期量，曾令部分投資者擔憂巨量存單到期對資金面、流動性可能産生較大的擾動。不過，進入9月最後一週，同業存單利率仍然沒有明顯上漲。據中國貨幣網9月26日發佈的數據顯示，股份行同業存單一個月期、三個月期收益率分別穩定在4.14%和4.35%左右。業內人士普遍認為，雖然央行繼續維持公開市場操作“削峰填谷”的態勢，但月末財政支出力度加大，對9月末資金面無需過度擔心。

　　9月26日，央行進行400億元14天期、100億元28天期逆回購操作，由於當日有1300億元逆回購到期，因此單日凈回籠800億元。這已是央行連續第二天開展資金凈回籠操作，且9月25日凈回籠規模也是800億元。

　　業內人士認為，央行在9月最後一週結束公開市場操作凈投放、重啟公開市場操作凈回籠，很可能表明9月央行流動性操作的“填谷”階段已經過去，未來一段時間又將進入“削峰”的過程。本週共有6800億元逆回購到期，公開市場到期回籠量超過上周的兩倍，如果央行縮減投放規模，全周出現凈回籠的可能性不小。

　　央行如此操作的底氣來自於財政支出。央行表示，臨近月末財政支出力度加大，可一定程度對衝央行逆回購到期、政府債券發行繳款等因素。據了解，一般在年初及4月-8月間，因繳稅等因素，在央行的財政存款會呈增加趨勢，意味著銀行體系會有相同規模的流動性流出；臨近年末，財政部門會將存放在央行的國庫資金移到商業銀行，轉為存款進行消費或支出，這將增加商業銀行的流動性。有機構預計，9月財政放款或達2000億元，將帶來大量基礎貨幣投放。

　　受到財政支出釋放的流動性馳援，同業存單利率沒有出現大的波動。據中國貨幣網發佈的數據顯示，近日對應工農中建交五大行的AAA+曲線，一個月期、三個月期同業存單收益率在4%和4.29%上下；對應股份制銀行的AAA曲線，一個月期、三個月期收益率分別在4.14%和4.35%左右；對應城商行和農商行的AA+曲線，一個月期、三個月期收益率分別在4.55%和4.5%上下，均沒有明顯上漲，部分收益率還較月初有所下滑。

　　值得注意的是，此前7月、8月中下旬都曾由稅期因素引發資金面緊張，加上9月是傳統季度末月份，會面臨MPA為代表的時點考核，同時又有2.3萬億元的巨量同業存單到期，整體來看市場對9月資金面的擔憂情緒更多一些。

　　不過，業內人士普遍認為，對9月末資金面無需過多擔憂。中信證券固收首席分析師明明表示，除了財政支出因素，在超儲率低水準背景下，央行通過預判採取預調，使流動性週期與市場預期資金面週期相逆，保證9月底資金面的“不緊”。此外，本月同業存單到期高峰已經過去，Wind資訊統計數據顯示，9月最後一週同業存單到期量為4065億元，與前兩周的單週到期規模逾6300億元相比，壓力減輕不少。另有業內人士指出，隨著監管對同業業務的整頓，同業存單今年已經出現“量價齊跌”現象，如果能夠持續，意味著同業負債去杠桿真正進入後期。