獲取資金成本較低 資産證券化備受互金公司青睞

　　近期，為了拓寬融資渠道，不少互聯網金融公司紛紛發行ABS，究其原因，有大量符合要求的基礎資産，也有融資成本低的因素。但是，也要注意所選基礎資産的品質優劣以及增信的運用，提升風控能力

　　近日，螞蟻花唄消費信貸ABS（資産證券化）和京東金融互聯網保理業務ABS相繼在上海證券交易所掛牌。此前，分期樂和米麼金服也分別與眾安保險合作，成功實現場外ABS融資。而螞蟻金服、京東金融、宜信等也在近一兩年多次發行ABS。ABS為何會受到互聯網金融公司的青睞？就此，《經濟日報》記者採訪了業內相關人士。

　　場內場外各有不同

　　所謂ABS（Asset-Backed Securitization）即資産證券化，是一種類債權的可交易證券，它以基礎資産（特定資産組合或特定現金流）為支持，以類似債券的形式發放，形成的一種可交易證券。根據交易場所的不同，可分為場內ABS和場外ABS。所謂場內一般是指在上海證券交易所、深圳證券交易所和全國銀行間債券市場交易的ABS，場外是指主要在地方金融資産交易中心和互聯網金融平臺交易的ABS。銅板街和財貓等是場外ABS的銷售平臺，螞蟻金服與天津金融資産交易所則是對接模式中的典型。

　　盈燦諮詢研究員童穎曼表示，從場內ABS的情況看，在融資規模方面，目前單個互聯網金融公司ABS的規模都在億元至數十億元之間，螞蟻金服和京東金融的單個ABS融資金額已達數十億元，且總額度可達百億元。例如，德邦花唄消費貸款資産支持專項計劃發行總額度為300億元，將分期多次發行。

　　從基礎資産來看，互聯網金融公司發行的ABS基礎資産主要是個人消費形成的債權、向小微企業發放貸款形成的債權。

　　從資金成本來看，京東金融、螞蟻金服、分期樂和宜人貸在上交所和深交所成功發行過的ABS融資成本普遍較低，尤其是評級最高的優先A級ABS的預期年收益率，最低已達到3.6%。值得注意的是，螞蟻金服和京東金融已在上交所和深交所發行過20多期ABS，從整體上看，ABS的融資成本在逐步下降。

　　融資成本低是重要原因

　　從現階段互聯網金融公司所推出ABS的基礎資産來看，個人消費形成的債權和向小微企業發放貸款形成的債權是主流。這與互聯網金融領域極具發展潛力的消費金融領域和供應鏈金融領域，契合度非常高。

　　相關專業人士表示，有大量符合要求的基礎資産只是前提，融資成本普遍較低是吸引互聯網金融公司發行ABS的重要原因，尤其是優先級ABS的預期年收益率，已經與商業銀行貸款基準利率相當，即使算上次優先級的預期年收益率，使用ABS融資的成本依然處於較低水準。此外，ABS還能解決小貸公司或保理公司表內融資渠道不足的問題。

　　隨著互聯網金融行業競爭加劇，一些互聯網金融公司難以兼顧資金端和資産端，將兩端分離已經成為一種新的趨勢。“現階段，資金端呈現出明顯的馬太效應，資金向大型互聯網金融公司積聚。這類互聯網金融公司在獲客和運營方面優勢突出，將成為重要的場外ABS銷售平臺。著力開發資産端的公司，則專心做信貸工廠，向其他合作機構提供資産，配合合作機構將資産打包發行ABS。”童穎曼説。

　　不僅如此，在互聯網金融公司逐漸走向專業化的同時，機構投資者對互聯網金融産品的興趣也在增加。比如，此前螞蟻花唄在上交所掛牌消費金融ABS便獲得超額認購，認購機構包括資産管理公司、銀行、保險公司等眾多機構投資者。

　　尋找優質資産加強風控

　　“無論是場內ABS還是場外ABS，這些案例表明，使用ABS融資已經成為互聯網金融公司拓寬融資渠道的一種方式。互聯網金融公司參與到ABS的途徑呈現出多樣化，互聯網金融公司既可以是ABS的原始權益人，也可以是ABS的銷售平臺，今後亦有更大的想像空間。預計在未來一段時間裏，將有更多互聯網金融公司搶灘ABS。”童穎曼表示。

　　雖然ABS優勢明顯，也並非絕對安全。專家表示，基礎資産的品質優劣，是影響ABS風險的最主要因素。也就是説，公司需要在大量備選資産中挑選出合格的資産進入ABS資産池。因此，一旦不適合發行ABS的資産入選，可能導致ABS違約。

　　不僅如此，相關人士提示，無論是場內ABS還是場外ABS，增信都是一個重要環節。如果增信機構實力不足，將無法提供投資人預期的實質增信效果，即不能避免ABS違約。最後，場內ABS設立SPV（特殊目的公司）旨在隔離風險，場外ABS出於提高效率簡化流程的目的，沒有設立SPV，一旦違約，法律關係會比較複雜。所以，尋找優質資産，加強風控能力，是互聯網金融公司在開發資産端時需要面臨的重大挑戰。（錢箐旎）