與實體結合構建生態鏈 第三方支付領域並購潮涌

　　美團點評于近日完成對第三方支付公司錢袋寶的全資收購。美團相關人士9月27日對中國證券報記者表示，獲得第三方支付牌照後，美團點評支付生態平臺佈局將初步完成。

　　牌照暫停“上新”，令第三方支付牌照存量市場並購潮涌， 宏磊股份 、 新力金融 等上市公司紛紛試水“沖浪”，擁有牌照企業的估值一時間水漲船高。業內人士指出，牌照公司與實體産業相結合，形成生態價值鏈條，第三方支付牌照的價值才能得以體現；如果盲目涉足其中，可能引發雙輸局面。

　　並購潮起

　　近期，擁有第三方支付牌照的企業在並購市場格外“吃香”，相關並購交易頻發。在買方陣營中，除恒大集團、 美的集團 、美團點評等公司外，新力金融、宏磊股份等A股上市公司也參與其中。

　　對於此次全資收購錢袋寶的交易，美團點評並未透露金額和具體細節。中國證券報記者了解到，錢袋寶是國內首批獲得第三方支付牌照的企業之一，致力於為小微商戶提供完整的支付綜合解決方案。錢袋寶支付牌照的許可範圍包括 互聯網 支付、行動電話支付、 銀行 卡收單等業務，是各大商業銀行的重要合作夥伴。

　　在此案例之前，8月底，有媒體報道稱，美的集團收購深圳神州通付50%股權事項已經完成股權變更，交易價格為3億元。

　　中國證券報記者從全國企業信用系統了解到，深圳市神州通付科技有限公司註冊資本為1億元，經營範圍包括互聯網支付、行動電話支付業務等，支付業務許可證有效期至2017年6月26日。佛山市順德區美的家電實業有限公司是神州通付4月26日股權變更時的新增股東，投資數額為5000萬元，持股比例為50%。佛山市順德區美的家電實業有限公司的註冊資本為20億元，股東包括上市公司美的集團，對其投資數額為3億元。

　　此前，海爾等家電企業已通過並購等手段涉足第三方支付領域。海爾于2014年3月收購快捷通支付公司，獲得互聯網支付業務許可； TCL集團 也于2014年成立深圳市前海匯銀通支付科技有限公司，申請支付牌照。

　　擁有第三方支付牌照的北京海科融通支付服務股份有限公司更是幾番“聯姻”上市公司。在海科融通與 永大集團 交易告吹後，新力金融9月7日公告稱，擬以23.78億元收購海科融通100%股份，收購完成後，公司將介入第三方支付領域。

　　根據重組預案，本次收購只限于海科融通，不包括其控股子公司及參股公司，其控股子公司眾信金融、融通互動等將從海科融通剝離。估值也相應有所調整，和當初計劃與永大集團重組時的29.69億元估值相比，本次23.78億元的估值約打了八折，且現金支付比例由10.3%提高到23.8%。

　　海科融通于2011年獲得中國人民銀行頒發的《支付業務許可證》，擁有全國範圍內經營第三方支付業務的從業資質，具備非金融支付機構的職能，主營業務是傳統POS收單和智慧MPOS收單業務。公告顯示，截至2016年7月31日，海科融通擁有的存量商戶約210.60萬戶，商戶當月交易流水達544.63億元。

　　宏磊股份5月12日晚也公告稱，公司擬收購廣東合利90%股權、深圳傳奇51%股權及北京天堯100%股權。根據公告，廣東合利及深圳傳奇從事第三方支付業務。北京天堯從事銀行信用卡 消費服務 ，是該領域最早的B2B2C模式的引導者之一。宏磊股份擬通過此次交易，佈局盈利能力強、發展前景廣闊的第三方支付業務及信用卡消費服務領域，加速主營業務的轉型。

　　今年以來，還有多家上市公司發起對第三方支付機構的並購交易，包括 西藏旅遊 、 天晟新材 、 海立美達 等公司。

　　監管趨嚴

　　據了解，央行自2011年以來陸續發放支付牌照270張。在2015年到2016年期間，浙江易士、廣東益民和上海暢購因違規挪用客戶備付金、涉嫌非法吸儲等原因，相繼被央行登出支付牌照。目前市場上還剩267張支付牌照。自2015年3月廣物電子商務公司獲得支付牌照後，至今央行再沒有進行支付牌照的發放，各企業爭相申請均暫未獲通過。

　　分析人士表示，從近年發佈的相關行業政策看，預計央行未來將嚴格控制牌照數量，同時撤銷違規機構牌照，淘汰能力不足的市場參與者。另外，許多“持牌”機構面臨合併及業務範圍調減的要求，未來支付牌照資源將越發稀缺。

　　有業內人士預測，未來一段時間，整個支付行業將出現大量的並購整合情況。該人士指出，央行已明確非銀行支付機構的主要監管思路是：一段時期內，原則上不再批設新機構，重點做好對現有機構的規範引導和風險化解工作，防範出現系統性和區域性風險是底線。伴隨著並購交易對於第三方支付市場的洗牌，第三方支付行業的集中度將進一步提升。一方面，業務相似的支付機構或將通過並購、業務整合等途徑提高競爭優勢；另一方面，在一段時期內不再批設新機構的情況下，收購已有支付牌照的公司將成為獲取支付牌照的主要途徑。

　　美團內部人士對中國證券報記者透露，本次收購第三方支付牌照的一個重要原因是，由於缺乏支付牌照，公司曾一度被有關人士舉報，美團支付也因此下線。在支付行業監管趨嚴的大背景下，此次公司發起並購獲得支付牌照，也是業務佈局的需求。

　　支付牌照是企業開展支付業務的許可證，不得轉讓、出租、出借。但是，支付牌照可通過並購持牌企業的方式獲得。收購擁有第三方支付牌照的相關企業，成為上市公司佈局該業務的“通行證”。相應的，並購熱潮掀起，牌照殼公司價格水漲船高。

　　這種現象已經引發監管部門的關注。以新力金融為例，公司9月8日晚公告稱，收到上海證券交易所問詢函，要求公司對發行股份及支付現金購買資産並募集配套資金暨關聯交易預案進一步説明和補充披露。預案披露，交易標的資産海科融通100%股權的凈資産為5.24億元，交易價格為23.78億元，增值率近353.82%。問詢函要求，結合同行業上市公司市盈率及可比市場交易案例，補充披露作價的合理性。

　　根據業績承諾，海科融通2016年-2019年度扣除非經常性損益前後孰低的歸屬於母公司股東的凈利潤分別不低於1億元、1.95億元、2.7億元和3.35億元。而財務數據顯示，海科融通2014年度、2015年度、2016年1-7月的凈利潤分別為-5971.4萬元、-1868.78萬元、11329.95萬元。問詢函要求，結合業務合同、入網商戶數量、日交易額銀行流水等經營數據，補充披露2016年1-7月凈利潤大幅增長的原因、報告期內標的資産扣除非經常性損益後凈利潤情況、標的資産完成業績承諾是否存在重大風險。

　　構建生態

　　支付市場規模快速增長是趨勢。艾瑞數據預計，到2019年，中國第三方互聯網支付交易規模可能達到269410.9億元。

　　支付行業的生態也將改變。《關於完善銀行卡刷卡手續費定價機制的通知》自9月6日起實施，發卡行服務費由區分不同商戶類別的政策定價改為不區分商戶類別的政府指導價、限價管理，並降低發卡行服務費費率水準，同時降低網絡服務費費率水準。易生金服CEO陳啟彰在接受中國證券報記者採訪時表示，費改以後，支付行業公司的利潤率將進一步降低，支付行業很難成為獨立發展産業，必須依附在足夠大的實體經濟上才能生存。不過，第三方支付機構掌握企業的銷售數據，互聯網時代大數據的價值不可估量。

　　“大量發牌照的過程是試錯和創新，目前嚴控的調整很有必要。支付牌照與實體産業結合將産生更大的價值，也就是生態帶來的價值。”陳啟彰介紹，“易生金服背靠海航集團，佈局旅遊支付、旅遊金融與第三方服務。看好旅遊産業的發展前景以及海航集團的業務生態佈局，易生金服將深耕旅遊金融領域。”

　　某首批獲得支付牌照的機構相關負責人也認為，商業模式創新迫在眉睫，大型機構通過收購支付機構佈局金融板塊，未來玩家將進一步減少，圍繞集團生態的公司將進一步發展，純支付市場競爭會越來越激烈。

　　美團點評高級副總裁穆榮均表示，“美團點評獲得第三方支付牌照，有利於為用戶、商戶提供更加安全、便捷的服務。未來我們將繼續秉承‘開放共贏’的原則，和各銀行金融機構、卡組織以及其他支付機構開放合作，為用戶、商戶提供多樣化的選擇，並與合作夥伴攜手並進，實現O2O生態圈的共贏發展。”

　　有業內人士提醒，在第三方支付領域“沖浪”仍需謹慎。他表示，目前第三方支付領域利潤率大幅縮減，眾多機構加快轉型，上市公司“天價”收購未必能獲得預期盈利。而且，部分公司並不適合或沒有能力構建互聯 網金融 生態，如果不能發揮協同效應，並購可能引發雙輸局面。（蔣潔瓊）