A股人氣積聚偏股基金“起舞” 人工智能漸入基金投資領域

　　A股近期走勢強勁，滬指站穩3300點之後，本週向3400點發起衝擊，市場人氣逐漸積聚。在這一市場環境下，權益類基金突出，無論是主動管理型偏股基金還是量化指數基金均有尚佳表現。業內人士預計，在上半年的大藍籌行情過後，不少成長股已經進入合理估值區間，四季度中小創板塊的優質個股或將迎來機會，但仍需警惕局部風險。

　　指數行情“點燃”權益類基金業績

　　8月以來A股市場整體上行，主要指數迭創新高。2017年8月，滬深兩市代表指數上證綜指和深證成指8月分別上漲2.68%和2.97%，創業板綜指月度收益率錄得5.88%，表現優於主板。

　　受A股市場表現提振，權益類基金近期表現較優，投資于國內權益市場的主動投資股票基金、指數型股票基金和主動投資混合基金平均收益均成功翻紅，指數型股票基金漲幅領先。

　　上海證券數據顯示，從具體收益率來看，8月份主動投資股票基金、指數型股票基金和主動投資混合基金平均凈值收益率分別為2.33%、1.66%和2.79%；主動投資債券基金凈值平均小幅上揚0.14%；QDII基金平均凈值收益率為-0.23%。

　　Wind數據顯示，截至8月31日，全市場共有27隻偏股型基金今年以來業績超過30%，以上投摩根基金為例，旗下上投摩根新興動力A、核心優選兩隻基金今年以來凈值增長37.92%、35.00%；上投摩根智選30、行業輪動A和成長動力基金同期凈值增長也分別達到34.96%、34.53%和33.07%。共有8隻産品今年以來業績超過30%。

　　指數不斷上揚也令指數增強基金成為市場焦點。“指數增強基金是介於主動基金與被動指數基金之間，一般要求基金的收益不偏離所跟蹤指數過多，但是追求超過指數的超額收益的一種基金。”華安滬深300量化增強基金經理牛勇表示，成熟的量化選股模型，不僅是因子須涵蓋影響價格變化的多方面，也應基於穩定的超額收益因子，而非特定市場週期才有效的風險類因子，這不僅需要協作高效的量化研究團隊，對基金經理在發掘因子、分析因子方面也有較高要求，即基金經理要有豐富的投資經驗和對市場的深入理解，才能有效把控住模型風險。Wind數據顯示，截至9月13日，華安滬深300量化A今年以來收益率達到29.7%，超額收益達11.7%。

　　機器學習成為基金市場時髦前沿

　　人工智能浪潮方興未艾，機器學習成為當前資産管理行業普遍關注的話題，如何利用人工智能在瞬息萬變的金融市場中獲得超額收益，成為許多機構和業內人士努力的方向。

　　百度副總裁張旭陽在浦銀安盛基金2017年度投資高峰論壇上發表“人工智能與資産管理”的主題演講時表示，“在資産管理行業當中，大數據，特別是結構與非結構的另類數據集的構建和利用，以及分析這些數據的新的定量技術——機器學習，可以改善資産配置效能、提升大類資産投資績效、拓展資産類別和投資半徑，解決信息的二次不對稱性，從而提供新的超額收益。”

　　他以美國華爾街為例，美國金融危機以後行業緩慢恢復，但有些變化已經發生。華爾街的交易員與量化分析師在逐漸消失，但人工智能分析師、金融科技從業人員的數量在不斷提升。張旭陽提出，傳統量化投資在升級改造，以深度學習為基礎，進入到數據驅動交易模式。

　　張旭陽預計，未來資産管理行業會出現三個層次：作為技術的投資、作為藝術的投資和作為哲學的投資。在技術層面相信人工智能會替代人類簡單的腦力勞動。

　　而利用計算機模型演算法的量化投資成為人工智能在當前金融市場的主要應用。“指數增強基金既要盡可能高的超額收益，又要控制跟蹤偏離，管理難度事實上不亞於主動基金，而量化投資方法在兼顧超額收益與控制風險上有明顯優勢，正被越來越多的管理人採用。從國內外實際經驗來看，量化選股模型應用於指數增強基金與主動基金上的差別，僅限于指數增強基金在模型中加入了控制跟蹤偏離的約束條件，有效的選股模型在兩類基金上可産生近似的超額收益效果。”牛勇説。

　　在牛勇看來，人工智能可以不加處理數據信息，而利用機器自我學習，對晶片和硬體的要求都非常高，計算量相當大。所以在超級計算機投入廣泛應用之前，人為地認識發現市場規律，初步處理市場數據之後，輔以多因子的量化模型加以預測，發揮基金經理的主動性是當前基金市場上人工智能的處級階段。儘管人工智能在無人駕駛、安防等領域有技術性突破，但是進金融市場由於太過複雜，交易和信息數量級巨大，因此當前國內外尚未有人工智能在投資領域的成功案例。

　　市場風格將由價值向成長轉換

　　展望後市，多數機構持有樂觀態度，認為四季度電子、新能源等行業或將迎來機會，市場風格將會逐漸從價值藍籌向成長風格過渡。

　　國泰成長優選混合基金經理申坤預計，從當前宏觀經濟環境看，後市大幅下滑的可能性是比較低的。目前市場風險偏好在企穩，但仍處在較低的位置。仍然有很多處在細分子行業的公司有比較好的業績增長。“我認為市場整體呈現存量博弈的震蕩行情，但存在結構性機會，機會就來自於挖掘出真成長的公司，電子板塊中的消費電子、安防、汽車電子；新能源汽車；光伏以及品牌消費品板塊中的家電、家居、醫藥商業、白酒是未來值得配置和重點關注的方向。”

　　天治研究發展部總監尹維國表示，9月份市場主要是以平穩為主，指數上下空間都有限，但是要防範局部風險。

　　上投摩根基金建議投資者關注成長確定、估值進入合理區間的股票投資機會。隨著上市公司中報業績的披露，不少行業的持續成長性得到數據支撐，例如前期關注較多的電子、新能源等行業，中報業績同比增速較一季報繼續提升，行業景氣度呈不斷好轉態勢，也為行情繼續演進奠定了有力基礎。此外，電力設備、醫藥、光伏、傳媒等板塊中的不少個股盈利增長確定，但估值已進入合理區間，也表現出較強的投資價值。

　　國壽安保基金認為，未來市場仍將維持震蕩向好格局，但不宜過高估計市場向上空間。行業方面，通脹數據較好，週期股有望維持相對較強，但結構分化可能出現，同時金融行業兼具向上彈性和一定防禦性。中期看消費、週期與TMT相關行業中均有望出現持續向好的個股。主題方面，建議關注新能源汽車産業鏈。

　　中歐基金表示，從市場風險與情緒的角度看，前期市場擔心的債務危機與創業板問題得到了暫時的緩和。同時，在週邊科技股的帶動下，市場對創業板公司股權重復質抵問題變得不那麼敏感，創業板風險偏好或會有所上升。下一階段有可能出現市場整體風格的切換，即從週期、價值逐步切換至成長科技類。行業方面，短期內金融科技板塊的行情相對確定，由於前期跌幅較大，該板塊或已積累了一定的安全邊際，大概率將成為行情啟動的領頭羊。而已經“熱鬧”了一段時間的新能源汽車和機器人隨著情緒的升溫，仍然存在一定的機會。

　　總體來看，業內人士認為市場未來大概率將呈現“科技成長熱點不斷、各板塊輪番上漲”的行情，在這種情況下，投資者可以適當調整組合倉位，在基金投資方面，則可以重點關注與未來市場風格相契合的基金産品。（記者 王原 韋夏怡）