人民幣多重原因促反彈 估值合理後盾強

原標題：人民幣念好穩字訣：多重原因促反彈 估值合理後盾強　　

　　近來，人民幣兌美元匯率大幅上漲。截至發稿，人民幣兌美元匯率維持在6.80附近。對此，一些觀點認為人民幣將從此實現“反轉”，進入持續上漲通道；也有一些聲音認為此次反彈只是偶然現象，人民幣仍會持續貶值。專家指出，近兩年來，人民幣高估壓力已顯著釋放，同時中國經濟自身基本面與外部環境決定了人民幣目前已進入了估值相對合理的均衡區間。未來，人民幣匯率念好“穩字訣”將是大概率事件，盲目樂觀或悲觀都是不明智的。

　　多重原因促反彈

　　近期走強的人民幣，同樣要受市場規律支配。“一方面，在均衡價值區間內，價格通常表現為‘漲久必跌，跌久必漲’，人民幣兌美元匯率此前持續走低，在出現超調後迎來回升，這本身就是市場規律的體現；另一方面，今年以來，中國貨幣政策‘穩健中性’的特徵體現得更為明顯，貨幣市場利率水準不斷升高，這亦有助於人民幣走強。”中國國際經濟交流中心副研究員張煥波在接受本報記者採訪時表示。

　　與此同時，有關機構在匯率報價模型中引入“逆週期因子”的構想亦被認為是此次助推人民幣上漲的重要因素。中國外匯市場自律機制秘書處指出，當前外匯市場可能仍存在一定的順週期性，容易受到非理性預期的慣性驅使，進而導致市場供求出現一定程度的“失真”，增大匯率超調風險。在此背景下，引入“逆週期因子”不僅有利於緩解可能存在的“羊群效應”，而且有利於引導市場在匯率形成中更多關注宏觀經濟等基本面情況，使中間價報價更加真實地體現外匯供求和中國經濟基本面變化。

　　工銀國際的一份研究報告顯示，從2015年“8·11匯改”至今，人民幣有效匯率與均衡匯率已經實現基本吻合，人民幣有效匯率高估壓力的釋放已經階段性完成，基本面將有力地支持人民幣匯率穩定運行。

　　估值合理後盾強

　　那麼，此次人民幣上漲引發的分歧該如何看待呢？專家表示，人民幣幣值是中國經濟基本面的貨幣映射，因此研判人民幣匯率長期走勢離不開對中國經濟基本面的分析。

　　“中國經濟從去年下半年以來開始企穩回升，今年一季度進一步向好，不少涉外企業反映今年國內外需求均有回升，這無疑為人民幣持續走強奠定了基礎。因此，看待此次人民幣匯率的上漲，既不要盲目樂觀，也不應該悲觀。”張煥波説。

　　從現實來看，人民幣的後盾無疑越來越強。截至今年5月份，中國製造業採購經理指數（PMI）已連續8個月位於51.0%以上的擴張區間，製造業繼續保持平穩增長的發展態勢。同時，中國對外資同樣吸引力不減，化學製品、通用設備製造、環境監測與治理等經濟轉型升級重點領域成為外資爭奪的焦點。

　　摩根士丹利董事長兼首席執行官高聞説：“中國的經濟轉型正在取得顯著成效。儘管未來十年可能會有一些艱難時刻，但這並不會改變我們長期非常看好中國經濟這一判斷。”

　　穩定前景被看好

　　儘管此番人民幣兌美元升值“補漲”色彩較濃，但在中國經濟加速轉型、“一帶一路”深入推進等背景下，看好人民幣穩健表現及國際化前景的人卻越來越多。

　　不久前，廈門大學編制的一組“人民幣匯率對‘一帶一路’沿線國家貨幣影響力指數”顯示，人民幣匯率對“一帶一路”沿線國家貨幣影響力指數和中國與“一帶一路”沿線國家的經貿、投資的趨勢相一致。自2017年以來，特別是“一帶一路”國際合作高峰論壇的召開，該指數出現明顯上揚。這表明，人民幣正成為“一帶一路”沿線主要國家或地區貨幣匯率網絡的中心。

　　英國年利達律師事務所合夥人紀曉暉表示，部分“一帶一路”沿線國家貨幣針對美元的貶值幅度在近幾年內超過了針對人民幣的貶值幅度，這可能會給這些國家帶來考慮多元化融資渠道並在更大範圍內接受使用人民幣的激勵。韓國央行董事會成員李一衡認為，人民幣成為國際貨幣後將更獨立於美元、歐元，推動亞洲內部的互聯互通。

　　張煥波進一步指出，做好“一帶一路”建設是促進人民幣國際化的一個重要方式。目前，人民幣在國內外認可度和需求越來越高，因此出現大幅貶值的可能性很小。“未來，人民幣將會念好‘穩字訣’，繼續保持相對堅挺。而從長期來看，人民幣則依然處於穩步升值的歷史進程之中。”