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中國經濟為全球復蘇發揮了重要作用

2018-02-26 09:35:45  來源:經濟日報  編輯:吳瑋   責編:韓東林

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  日前,國際貨幣基金組織將2018年和2019年全球經濟增長預測均上調了0.2個百分點,並將中國2018年經濟增長預測上調了0.1個百分點至6.6%,反映出全球增長勢頭加強及有關國家政策變化帶來的積極預期。全球經濟復蘇是否能持續?我國全面深化改革需要在哪些方面重點突破?未來3年三大攻堅戰特別是防範化解重大風險這一仗如何打贏?為此,本報特邀琱j集團首席經濟學家兼琱j經濟研究院院長任澤平作出相關解讀。歡迎廣大讀者關注並參與討論。

  近期,關於世界經濟復蘇存在兩種對立觀點。一種觀點認為,這一輪全球經濟復蘇是中國經濟帶起來的,但隨著中國房地產調控和金融監管加強,2018年可能會把世界經濟帶下去,這是有一定代表性的空頭觀點;另一種觀點則認為,這一輪美歐經濟復蘇是自身資產負債表修復的結果,具有可持續性,同時中國經濟回升向好也對世界經濟復蘇發揮了重要作用。對此,我們贊同後一種觀點,特別是對於中國在世界經濟增長中發揮的作用,既不應妄自菲薄,也不應妄自尊大。

  2008年國際金融危機後,美國率先推出四輪量化寬鬆政策,2012年以來美國經濟緩慢復蘇。這一輪美國經濟復蘇有其自身邏輯,主要原因是其資產負債表的修復比較健康。2008年國際金融危機嚴重破壞了美國金融部門和家庭部門的資產負債表,2008年以後美國率先推出QE、零利率,美國的家庭部門、金融部門,尤其影子銀行的資產負債表得到修復。更幸運的是,美國的科技部門沒有參與到上一輪投機當中。而且,美國這輪復蘇與2000年以後的那一輪不一樣,這輪復蘇是採用“寬貨幣+嚴監管”,在刺激經濟復蘇的過程中沒有導致金融結構變脆弱,通俗說就是“壓著步子走”,這就拉長了美國這一輪經濟復蘇的持續時間。上一輪2000年以後美國的復蘇,是“寬貨幣+寬監管”,貨幣放水,大量金融創新加杠桿,導致了金融結構的脆弱性。

  隨著全球經濟築底回升,通脹預期升高,主要經濟體貨幣政策趨於正常化。其中包括,美聯儲加息縮表;2018年1月份歐洲央行降低購債規模;2016年下半年以來中國緊貨幣嚴監管去杠桿等等。同時,全球流動性拐點跡象日益明顯。目前,主要經濟體正處在加息週期上半場,通脹預期上升但壓力不大,金融條件雖在邊際抑制經濟活動但不足以阻止經濟復蘇,高杠桿高債務部門能夠承受壓力,但衝擊經濟和金融市場的波動性會增加,股市分子盈利與分母利率賽跑。

  在貨幣政策正常化的進程中,全球都在反思貨幣政策錨定通脹還是資產價格和金融穩定?現在來看,各國央行都認識到了錨定通脹的局限性,開始關注資產價格和金融穩定,中國央行也更強調健全貨幣政策和宏觀審慎政策雙支柱調控框架,將幣值穩定和金融穩定結合起來。其中,貨幣政策主要針對整體經濟和總量問題,側重於物價水平的穩定以及經濟和就業增長;宏觀審慎政策則直接和集中作用於金融體系本身,對症下藥,側重於維護金融穩定和防範系統性金融風險,兩者相互補充和強化。

  受益於美歐經濟復蘇,中國出口開始復蘇。按美元計,2017年中國出口增速為7.9%,比2016年的-7.7%、2015年的-2.9%的增速有大幅改善。2017年人民幣對美元升值匯率5.8%,但對歐元貶值6.78%,人民幣升值主因是美元走弱和中國經濟回升向好。隨後,職能部門通過一系列的政策調整,釋放出避免人民幣短期大幅升值、期待匯率企穩的信號。(琱j集團首席經濟學家兼琱j經濟研究院院長 任澤平)

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